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雅戈尔业绩下滑 一边喊重回服装主业一边加码房地产

2018-12-11 08:53:05 来源:投资者报

“雅戈尔如果真正要做强做大,服装才是我们的核心。”如何让服装主业奔跑起来,对转型中的雅戈尔来说,既有机遇,又充满巨大挑战。


早从1992年就涉足地产业务的服装品牌商雅戈尔(600177.SH),在长达26年的时间里,尝尽了地产生意带来的酸甜苦辣。现如今,即便已经饱尝高价退款、诉讼纠纷、业绩下滑等地产苦果,但雅戈尔依然选择了继续向房地产进攻。


与此同时,颇具讽刺意味的是,从2012年至今,雅戈尔一直在呼喊着“重回服装主业”。


买地力度持续加码


11月26日,浙江宁波市拍卖一宗住宅用地,出让面积27373平方米(41亩)。经过173轮报价,最终该地块被雅戈尔子公司竞得,成交价10.78亿元,折合楼面价16410元/建筑平方米,溢价率12.4%。


“在当前房地产调控没有放松,市场所有人都预期房地产形势明年不好的情况下,雅戈尔还继续拿地,而且173轮的报价不可谓不激烈,实在让人震惊。”东北证券(6.690, -0.18, -2.62%)一位不愿具名的分析师告诉记者。


记者就相关问题联系雅戈尔董秘刘新宇与投资者关系部,但刘新宇和该部门员工接到电话以联系“公共关系部”为由拒绝回应。记者从公开市场查询发现,从去年至今,雅戈尔在公开市场上的拿地超越以往。


去年7月,雅戈尔出资20亿元设立上海雅戈尔置业开发有限公司。此后11月,雅戈尔出资9.99亿元控股泓懿资本,从事股权投资,房地产并购也是主要业务之一。


2017年,据记者统计,雅戈尔拿地金额为21.4亿元,两宗地块位于宁波和舟山。如果算上20亿元成立的地产公司,房地产的投资为41.4亿元。


2017年至今,雅戈尔在房地产业务上的总投资为65.5亿元,而该笔资金实际上远超过雅戈尔目前的营业收入。


主营收入同比下滑35%


今年前三季度,雅戈尔实现营业收入47.31亿元,同比下降35.91%;归属上市公司股东净利润23.41亿元,同比下降12.58%。


对于报告期内营业收入的下降,雅戈尔在报告中表示,主要原因在于地产板块项目交付周期的影响,实现营业收入9.64亿元,较上年同期下降76.52%。


值得重点关注的是,雅戈尔前三季度长期债务与营运资金比率为-13.34%,而去年同期为4.5%,说明公司债务负担压力较大。截至三季度末,雅戈尔短期借款为165亿元,一年内到期的非流动负债为31亿元,总负债为489亿元,货币资金为84亿元。


据今年上半年中报数据显示,雅戈尔实现营业收入35.9亿元,同比下降33.59%;归属于上市公司股东的净利润14.9亿元,同比下降27.28%。当时雅戈尔的宣称也是一样:由于房地产交付因素影响。


这种情况其实去年就已经开始了。2017年,雅戈尔实现营业收入98.4亿元,同比下降33.94%;净利润2.97亿元,同比下降91.95%。公司的表态是:房地产交付减少。


记者查询2016年至今雅戈尔三大板块(服装、地产与投资)业务发现,房地产占比一直属于重中之重。2016年,雅戈尔地产业务贡献了总营收近69%,归属股东净利润远超服装主业;2017年,雅戈尔地产业务贡献了总营收49%,而股东净利润仍远超服装主业;今年雅戈尔地产业务营收虽然远低于服装,但净利润贡献仍然不小。


接近雅戈尔的内部人士告诉记者:“地产形势受市场变化影响,这属于正常现象,有些交付拖到明年,这部分收入就算到明年的报表里了。”


“地王”大户得失


1992年开始,出于多元化考虑,雅戈尔开始从事房地产。2007年、2010年、2013年,先后在杭州、上海拿过多起地王,一时成为市场焦点,但痛楚也如影随形。


2013年6月,雅戈尔最终退还杭州地王地块,但4 .842亿元保证金打了水漂。


今年拿地的同时,4月28日,雅戈尔开始卖地,公司宣布以不超过7.5亿元转让鄞州项目予昆仑信托。


今年6月19日,北京紫玉山庄房地产开发有限公司因注册商标专用权纠纷,将雅戈尔及全资子公司宁波雅戈尔新城置业有限公司、苏州雅戈尔北城置业有限公司诉讼至北京市高级人民法院。据查询,该笔诉讼要求雅戈尔赔偿总金额超过8亿元。


接近雅戈尔的内部人士告诉记者,该案件目前还在走法律途径,目前不方便表态。


由此看来,地产双刃剑在雅戈尔身上一直表现明显。未来雅戈尔是否盈利,很大程度上仍然要依赖地产业务。


上述东北证券分析师告诉记者,由于地产业务存在较大不确定性,这无疑会影响公司主营业务盈利能力,另外,混业经营也会对公司估值带来很大影响。中金公司大消费板块分析师、董事总经理郭海燕在今年多份研究报告中,也明确表达了这样的看法。


今年中报显示,雅戈尔服装主业上半年净利润增长35.7%。上半年雅戈尔新开47家门店,但关闭了212家门店。截至6月30日,雅戈尔位于购物中心的门店共有191家,在所有门店中占比不足10%。


早在2012年,雅戈尔创始人李如成宣布:“让服装主业奔跑。”2016年,李如成再次宣称,“雅戈尔如果真正要做强做大,服装才是我们的核心。房地产这块国家在不断地调控,这条路对于雅戈尔来说很难走通,而投资的机遇性又比较大,在此我们也并没有很强大的、专业的团队。”


然而,一直到今天,雅戈尔重回服装主业之路仍然充满挑战。
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